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周四（8月27日）黃金T+D收盤上漲1.15%至417.55元克；白銀T+D上漲3.88%至5972元千克。日內美元指數小幅回升，隔夜美國經濟數據強勁，同時美國刺激計劃可能瘦身，共和黨人希望將規模降至5000億美元，這令黃金避險需求降溫，杰克遜霍爾全球央行年會將舉行，焦點是美聯儲主席講話，尤其是美聯儲對通貨膨脹的看法至關重要。但工業需求強勁，尤其是中國經濟復蘇出色，大宗商品受到支撐，這也帶動了金銀表現，國內金銀紛紛走高。上海黃金交易所2020年8月27日交易行情①黃金T+D收盤上漲1.15%至417.55元克，成交量80.736噸，成交金額335億6475萬1100元，交收方向“多支付給空”，交收量6.212噸；②迷你金T+D收盤上漲1.16%至417.66元克，成交量10.6434噸，成交金額44億2395萬612元，交收方向“多支付給空”，交收量25.410噸；③白銀T+D收盤上漲3.88%至5972元千克，成交量23232.486噸，成交金額1371億2924萬4688元，交收方向“多支付給空”，交收量18.150噸。黃金高位回落周四(8月27日)現貨黃金一度跌至1940下方，日內美元指數小幅回升，隔夜美國經濟數據強勁，同時美國刺激計劃可能瘦身，共和黨人希望將規模降至5000億美元，這令黃金避險需求降溫，杰克遜霍爾全球央行年會將舉行，焦點是美聯儲主席講話，尤其是美聯儲對通貨膨脹的看法至關重要。但工業需求強勁，尤其是中國經濟復蘇出色，大宗商品受到支撐，這也帶動了金銀表現，國內金銀紛紛走高。美國7月耐用品訂單環比初值11.2%，遠超預期的4.8%和前值7.6%。共和黨正在考慮一項大約5000億美元的提案，該提案僅涉及兩黨都支持的領域：擴大失業保險、新的小企業貸款授權以及向學校和Covid-19測試、治療和疫苗撥款。該計劃將不包括對美國人直接發放現金。該計劃將使失業救濟金提高到每周約300-400美元。這個數字將低于3月份批準的每周600美元。高盛的分析師預測，預計在最終版協議中，刺激總額將不會超過1.5萬億美元。并且特朗普政府也將在短時間內迅速與民主黨達成一致。如果在大選前不能達成一致，將使美國陷入衰退，并對特朗普嚴重不利。黃金下方主要支撐見于192124的反復爭奪位置，在那之前還有193731的支撐可以依賴。除非今天再度出現大驚喜，否則黃金可能已經明確了二次探底的過程，1900整數位置目前看起來比較難以下破。CarillonTowerAdvisers投資組合專家MattOrton指出，黃金市場如今的泡沫已經超過了科技股。涌入黃金市場的資金顯現出市場的熱情，大量投機資金進入黃金市場。人人都在聊科技股泡沫，但科技股上漲是因為很多公司在疫情期間獲得的更大的市場。但金價的上漲則不然，一旦避險情緒消散，包括低利率和疲軟美元的因素消散，黃金會受到很大影響。投資者們應當多樣化投資組合，而不是直接配置黃金。澳新銀行(ANZ)分析DanielHynes指出，貿易問題的進展局勢略有緩解，這影響了避險需求，因此也影響了金價上行。不過對經濟的擔憂仍然比較高，利率又在低水平，因此黃金還會受到推動。美元的表現依舊是關鍵，新加坡銀行前首席投資官RajeevDeMello表示，11月大選的不確定性是前景中導致美元弱勢的因素之一，如果圍繞大選的壓力觸發了更普遍的風險扭轉，美元將成為短期內的凈受益人。8月27日黃金ETFs數據顯示，截止8月27日黃金ETF-SPDRGoldTrust的黃金持倉量1252.09噸,較上一交易日增加3.22噸；GoldTrust8月27日數據顯示，iSharesGoldTrust8月27日黃金持有量503.67噸,較上一交易日持平。杰克遜霍爾全球央行年會在即本次會議的重點將是美聯儲主席鮑威爾的主題為“貨幣政策框架評估”的演講。該演講被媒體和分析師評估為“意義重大”，并且將改變美聯儲對通貨膨脹的看法。過去的三十年中，以CPI來衡量的通貨膨脹水平在過去三十年間展現出決策層刻意控制的跡象，為了讓美聯儲有足夠的緩沖空間來實施最寬松的貨幣政策，從而刺激經濟增長。因此作為貨幣政策框架改革的一部分，美聯儲可能需要一種新的通貨膨脹定義。而市場似乎相信，鮑威爾本次講話將公布“平均通貨膨脹目標”（AIT）。并在9月16日FOMC決議上正式通過這項政策。但美銀美林的一份報告指出鮑威爾不會，也不能正式采用AIT。在正式施行AIT之前，需要使PCE通脹率達到2%的平均值。由于此前通脹低迷，鮑威爾需要忍受很長一段時間的高通脹來拉高平均通脹水平。根據美銀的測算，如果PCE通脹率保持在2.1%的水平，則可能需要美聯儲實行42年的低利率水平保持不變！如果核心PCE同比飆升至4.0%，則只需要2年。但通脹水平飆升至4.0%之后如何降下去又成了一個難題。這是鮑威爾和美聯儲能承受的嗎？另外，實施AIT可能會進一步削弱美聯儲已經在減弱的信譽，高通脹水平一旦出現，美聯儲將難以控制其持續時間。況且美聯儲能忍受多高的通脹水平？根據美銀分析師的RalphAxel的說法：“可以采取將2%的通脹目標正式改為1.5-2.5%的范圍，或者在一個周期內允許通脹超調50-100個bp來實現2%的平均通脹目標”。MetalsFocus：西方和東方市場的黃金需求狀況仍呈鮮明對比新冠肺炎疫情危機已對全球實物黃金市場造成嚴重影響。雖然經濟大環境急劇惡化刺激黃金投資顯著上升（其中西方投資者是買入主力），但本年迄今黃金首飾消費量大幅下降。迄今為止瑞士黃金出口目的地所發生的巨大變化已凸顯出這一點。數據顯示，7月份瑞士黃金主要出口至西方市場尤其是美國，已連續第五個月維持該局面。7月份對美出口量為62噸，本年迄今累計出口量達411噸，占到瑞士黃金總出口量的60%，作為對比，2014至2019年期間該占比僅為1%。延續3月份以來的趨勢，瑞士對美出口的黃金大部分流入紐約商品交易所（COMEX）認可的金庫。此外，受避險需求強勁上升的推動，本年迄今德國對瑞士金條的需求也很旺盛，但絕對數量低于美國。與此形成鮮明對比的是，7月份瑞士對亞洲和中東地區的黃金出口仍很疲軟。首先來看中國，3月份以來瑞士對中國大陸的黃金出口量為零，對香港的月均出口量也僅有50公斤。從本質上看，這反映出受礦產黃金產量穩健、再生黃金供應量上升、制造需求疲軟、政府持續限制黃金出口諸因素的疊加影響，中國大陸境內的黃金供應盈余較為可觀。再來看印度，隨著防疫封鎖措施的逐步解除，7月份瑞士對印黃金出口量升至13噸。進口量上升疊加受壓抑的需求釋放和黃金走私量減少（旅行限制和邊境關閉的結果），推動印度國內金價在8月初曾短暫對國際金價溢價。中東大部分地區情況類似，黃金首飾需求依然低迷。金價不斷上漲，波動率又持續增大，對這些國家的黃金消費形成一定壓力。二季度油價暴跌導致居民可支配收入下降，更使得情況進一步惡化。

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