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美元指數加速下跌，刺激方案有望推出；疊加年底大宗商品上漲，貴金屬開啟階段性反彈行情。市場表現COMEX黃金指數最新報價為1846美元盎司，白銀為24.39美元盎司。技術上，黃金在擊穿1800美元盎司的心理支撐后又迅速抽回了，白銀在擊穿23.00美元盎司支撐后的表現亦是如此。本周，滬市貴金屬出現探底回升。黃金最低點在371.94元克處企穩，白銀亦下探至4692元千克。之所以回升，是因為：美元下跌，美國國會在刺激方案上有所進展。與此同時，年底大宗商品的備貨行情正在開啟，勢必驅動貴金屬市場形成一輪階段性反彈行情。今日AU2106合約報387.46元克，周漲幅2.90元；AG2106合約5170元千克，周漲幅193元。影響因素及分析下面就影響貴金屬的三大要素及演變來分析：避險、美元、通脹。先看避險因素。前期，滬市貴金屬出現下滑，這是因為不確定的避險因素降低所至。有兩方面：1、三款疫苗即將在12月份推出，給全球市場帶來了極大信心；2、美國新任總統拜登基本確定，因而政局不穩的因素消除。這兩個主要避險因素消失，導致貴金屬市場重挫。至此，利空因素基本消化。再看美元趨向。當下海外疫情不斷惡化，英國緊急批準輝瑞公司生產的新冠疫苗。可以推測：美國監管機構會很快批準新疫苗投入商業應用。不過，疫苗使用與療效會有一個過程，至少到明年上旬才會有顯著的效果。期間，美國新任總統拜登將著力擴大財政刺激和救助措施。另外，美聯儲表態，將維持寬松的貨幣政策不變；并承諾在未來幾個月竭盡全力讓美國經濟復蘇得以持續。美聯儲的長期政策是：在2023年之前將基準利率保持在接近零的水平。因此，在寬松貨幣和財政刺激下，美元指數下跌的格局不會改變；會持續至明年上旬。最后看通脹壓力。在年底，通常大宗商品會有一波春季備貨上漲行情。COMEX原油在11月初就結束了調整，當下正處在冬季備貨向春季旺季的上漲階段。最新消息，OPEC+及同盟同意從明年1月開始在現有減產規模上（770萬桶日）每月縮減50萬桶日，且每月討論下一個月的增產量（最多為50萬桶日）。對此中庸方案，市場反映積極。從大宗商品看。首先，全球糧食危機并非空穴來風。文華農產品指數在低位徘徊4年后，如今突破大區間，正向更高的空間邁進。其次，在全球低利率背景下，工業品指數呈現恢復性上漲。我們推斷：在年底備貨的驅動下，文華工業品指數有望迎來一波顯著上漲，直至明年春季。可見，大宗商品普漲，疊加消費旺季，貴金屬有望在春季產生一波反彈行情。結論及策略短期，不確定性因素逐漸塵埃落定，貴金屬進入企穩和回升階段。中長期看，美元弱勢格局穩固，大宗商品通脹壓力加大；加上寬松貨幣和積極財政刺激，以及春節消費旺季，貴金屬市場的春季上漲是大概率事件，尤其是商品屬性較強的白銀。但是，需要強調的是：這僅僅是一個季節性反彈。策略上，可以買入白銀，或是買銀拋金。從歷史規律看，明年3月前后將形成這波上漲的轉折高點，市場再度步入熊市格局。因此，真正戰略性機會在于等待拋空貴金屬市場！（作者單位：國聯期貨）責任編輯：孫亞寧《期貨日報》社有限公司版權聲明

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